證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”）根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力，將投資者劃分為公眾投資者和合格投資者；根據(jù)公司債券的資信狀況及發(fā)行對(duì)象，將其分為公眾投資者和合格投資者均可投資的“大公募”債券以及僅合格投資者可交易的“小公募”債券。在此基礎(chǔ)上，交易所在《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則（2015年修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“《上市規(guī)則》”）中制訂了相應(yīng)的條款，建立了公司債券的分類(lèi)及投資者適當(dāng)性管理制度。

    根據(jù)新《上市規(guī)則》，公司債券是如何分類(lèi)管理的？

    根據(jù)新《上市規(guī)則》的規(guī)定，按照其要求發(fā)行并上市的公司債券，分為“大公募”債券及“小公募”債券。“大公募”債券資信情況較好，要求較高，首先是信用評(píng)級(jí)高，需達(dá)到AAA級(jí)；其次是發(fā)行人近三年不得有債務(wù)違約或者延遲支付本息的情況；再次要求發(fā)行人近三年的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍。鑒于“大公募”債券門(mén)檻較高，這類(lèi)債券是允許公眾投資者及合格投資者都參與投交易的。

    不符合以上條件的均屬于“小公募”債券，僅允許合格投資者參與交易；但“大公募”債券如果選擇僅面向合格投資者發(fā)行的話，也可以“自愿”成為“小公募”債券。此外，“大公募”債券存續(xù)期間如發(fā)生債券信用評(píng)級(jí)下調(diào)至低于AAA級(jí)，或者發(fā)行人發(fā)生債務(wù)違約、延遲支付本息、其他可能對(duì)債券還本付息產(chǎn)生重大影響的事件的，將被降板為“小公募”債券。由“大公募”降板為“小公募”的公司債券，公眾投資者不能再買(mǎi)入，降板前持有的份額可以選擇賣(mài)出或持有到期。

    公司債券除了根據(jù)債券資信和發(fā)行對(duì)象劃分為“大”、“小”公募進(jìn)行分類(lèi)管理外，“大公募”債券和“小公募”債券的交易方式也有所區(qū)別。“大公募”債券可以同時(shí)采取集合競(jìng)價(jià)和協(xié)議交易方式（即“雙邊掛牌”方式），公眾投資者參與此類(lèi)債券交易有較好的流通性。“小公募”債券只有同時(shí)符合“債券信用評(píng)級(jí)AA級(jí)及以上”，“發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負(fù)債率不高于75%，或者最近一期末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”，“近三年的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍”等條件，方可采取集合競(jìng)價(jià)和協(xié)議交易方式；其中任何一個(gè)條件不能達(dá)到的，則僅可采取協(xié)議交易方式（即“單邊掛牌”方式）。

    存量公司債券是否也按“大公募”、“小公募”進(jìn)行分類(lèi)管理？

    根據(jù)《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則（2012年修訂）》發(fā)行并上市的存量公司債券主要分為雙邊掛牌未實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示債券、風(fēng)險(xiǎn)警示債券及單邊掛牌債券三類(lèi)，新《上市規(guī)則》的發(fā)布通知對(duì)存量債券的過(guò)渡銜接安排作出了詳細(xì)說(shuō)明。一是存量單邊掛牌債券在其存續(xù)期間不作任何調(diào)整，仍按現(xiàn)有方式進(jìn)行交易且不實(shí)行投資者適當(dāng)性管理。二是存量風(fēng)險(xiǎn)警示債券在新《上市規(guī)則》發(fā)布施行之日直接劃歸為“小公募”債券，恢復(fù)簡(jiǎn)稱并僅由合格投資者參與交易，公眾投資者不得買(mǎi)入，已持有該類(lèi)債券的公眾投資者僅可賣(mài)出或持有到期，但維持原掛牌方式。三是存量雙邊掛牌未實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示債券，存續(xù)期間將按現(xiàn)有方式進(jìn)行交易，即參照“大公募”債券管理，但如果發(fā)行人發(fā)生（1）信用等級(jí)下調(diào)，如主體評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA-級(jí)以下（含），或主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)且評(píng)級(jí)展望為負(fù)面；（2）年報(bào)虧損；（3）重大違法違規(guī)等任何一種情形的，將“降板”為“小公募”債券：

    需要特別提示的是，以上所述存量雙邊掛牌未實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示債券，其降板條件與按照新《上市規(guī)則》上市的“大公募”債券的降板條件不同，投資者應(yīng)予以明確區(qū)分。為方便投資者辨識(shí)該類(lèi)存量債券，深交所官網(wǎng)（WWW.SZSE.CN）的“綜合協(xié)議交易平臺(tái)/固定收益信息平臺(tái)”—“業(yè)務(wù)欄目” 中將定期公布其清單。

    深交所對(duì)公眾投資者和合格投資者是如何管理的？投資者將如何獲得合格投資者資格？

    《管理辦法》規(guī)定，合格投資者包括：金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)的企事業(yè)法人和合伙企業(yè)、QFII和RQFII、社保年金、金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)的個(gè)人投資者以及經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他合格投資者。根據(jù)新《上市規(guī)則》，合格投資者的甄別及投資者適當(dāng)性管理的職責(zé)由交易所會(huì)員單位履行。

    具體而言，會(huì)員單位應(yīng)在甄別投資者資質(zhì)條件后，與符合條件的投資者簽訂《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，并為其開(kāi)通交易權(quán)限。在開(kāi)通交易權(quán)限的當(dāng)日，會(huì)員單位應(yīng)將符合資質(zhì)條件的合格投資者名單報(bào)備到交易所，由交易所對(duì)名單中的合格投資者交易情況進(jìn)行管理。如未報(bào)備的投資者存在交易情形的，交易所將督促會(huì)員單位對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行核實(shí)并及時(shí)取消不符合合格投資者條件的賬戶的交易權(quán)限。

    投資者申請(qǐng)合格投資者資格應(yīng)向所在會(huì)員單位提交符合《管理辦法》規(guī)定的資質(zhì)條件的證明，與所在會(huì)員單位簽訂《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，在投資時(shí)應(yīng)對(duì)所投資債券的資質(zhì)具有充分的認(rèn)識(shí)并自行承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    公司債券降板為 “小公募”時(shí)投資者將如何交易？

    公司債券觸發(fā)降板條件時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公告，向投資者充分披露其債券降板的情況及投資者適當(dāng)性安排調(diào)整的時(shí)間。會(huì)員單位在收到本所發(fā)出調(diào)整通知后，應(yīng)對(duì)相應(yīng)的投資者進(jìn)行交易權(quán)限控制。公眾投資者將不能再買(mǎi)入“小公募”債券，原持有的債券僅能賣(mài)出或持有到期。投資者應(yīng)關(guān)注投資債券的公告，充分注意投資風(fēng)險(xiǎn)。